A curva de juros e as inversões

A curva de juros é um dos sinais mais poderosos da macro. É simplesmente um gráfico das taxas (rendimentos) dos títulos do governo em diferentes prazos — de letras de curto prazo a títulos de longo prazo.

O formato normal

Normalmente a curva tem inclinação ascendente: títulos mais longos pagam mais que os mais curtos, porque emprestar dinheiro por mais tempo carrega mais risco e o imobiliza por mais tempo. Uma curva saudável e ascendente sinaliza uma economia em crescimento normal.

Inversão — o famoso alerta

Às vezes os rendimentos de curto prazo sobem acima dos de longo prazo e a curva inverte. Isso acontece quando o banco central subiu agressivamente os juros de curto prazo para combater a inflação, enquanto os rendimentos de longo prazo ficam mais baixos porque os investidores esperam crescimento mais lento — ou uma recessão — à frente.

Uma curva invertida (muitas vezes medida como o rendimento do Treasury de 2 anos versus o de 10 anos) precedeu a maioria das recessões americanas. Não é um cronômetro preciso, mas é um sinal que os mercados levam a sério: diz que o mercado espera juros caindo no futuro porque a economia ruma para problemas.

Como ler como trader

• Curva inclinando (steepening) (juros longos subindo em relação aos curtos) → expectativa de crescimento mais forte ou inflação mais alta.
• Curva achatando (flattening) (a diferença encolhendo) → o mercado vê o banco central apertando rumo a uma desaceleração.
• Inversão → um alerta de recessão; muitas vezes um vento contrário para ativos de risco e, por fim, um sinal de que cortes de juros — e uma moeda mais fraca — podem vir.

A curva é, em essência, a previsão de crescimento e política do mercado de títulos. Lê-la te diz o que o maior e mais inteligente mercado do mundo espera a seguir.