Teoria Moderna de Carteiras
Markowitz e o ganho da diversificação
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Em 1952, um estudante de pós-graduação chamado Harry Markowitz publicou um curto artigo, Portfolio Selection, que reformulou o investimento e mais tarde lhe rendeu um Nobel. Sua ideia soa óbvia hoje, mas era revolucionária na época: o risco de uma carteira não é a média dos riscos de suas partes.
O almoço grátis de combinar ativos
Suponha que você tenha dois ativos, cada um com o mesmo retorno esperado e a mesma volatilidade, mas cujas altas e baixas não se alinham perfeitamente. Quando um sobe, o outro em parte desce. Combinados, os anos ruins de um são suavizados pelos anos comuns do outro, então a carteira combinada tem o mesmo retorno esperado com menor volatilidade.
Este é o único almoço genuinamente grátis das finanças: a diversificação reduz o risco sem sacrificar o retorno esperado, desde que os ativos não estejam perfeitamente sincronizados.
Um pequeno exemplo
Imagine dois ativos, A e B, cada um esperado para render 8 por cento com 20 por cento de volatilidade. Mantido sozinho, qualquer um tem 20 por cento de volatilidade. Mantidos 50/50, se seus movimentos estiverem apenas frouxamente relacionados, a carteira pode mostrar cerca de 15 por cento de volatilidade — ainda 8 por cento de retorno esperado, mas visivelmente mais estável.
O que Markowitz formalizou
Ele mostrou exatamente como isso funciona usando a covariância entre ativos e deu um procedimento para encontrar, para qualquer retorno-alvo, a combinação com a menor volatilidade possível. Esse procedimento é a otimização de média-variância, o motor de tudo neste capítulo. As próximas lições destrincham o termo de covariância que faz a mágica acontecer.
Este conteúdo tem finalidade exclusivamente educacional e informativa e não constitui recomendação de investimento, consultoria financeira, tributária ou jurídica. Operar e investir envolvem risco, incluindo a possível perda de capital. Qualquer desempenho exibido por ferramentas de terceiros é hipotético e não promessa de resultado futuro. Faça sua própria análise e considere orientação profissional antes de qualquer decisão.