O que é um fator de alfa?

Um fator de alfa é uma característica mensurável de um ativo que está associada a retornos futuros. 'Alfa' é o retorno que uma estratégia ganha além do que o mercado te dá de graça; um fator é uma fonte sistemática e repetível dele.

Fator versus sinal

• Um fator é a característica subjacente — por exemplo, 'barateza' ou 'força recente'.
• Um sinal é o número concreto e calculado que você opera — por exemplo, um ranking de toda ação pelo seu índice preço/lucro nesta manhã.

Um fator vira sinal quando você define exatamente como medi-lo, sobre qual universo e com que frequência atualizá-lo.

De onde vêm os fatores

Duas justificativas amplas, e ambas importam:

• Baseada em risco — o fator paga um prêmio porque carrega um risco real pelo qual os investidores precisam ser compensados (ações de valor podem estar baratas porque são genuinamente mais arriscadas).
• Comportamental — o fator paga por causa de vieses humanos persistentes (investidores cronicamente reagem demais ou de menos), criando erros de precificação que demoram a corrigir.

Um fator com uma razão econômica crível para existir tem muito mais chance de sobreviver do que um achado por mineração cega de dados. Um padrão sem uma história é provavelmente ruído.

O problema da deterioração

Uma vez que um fator é publicado e amplamente conhecido, mais capital o persegue e o prêmio encolhe — às vezes sumindo por completo. O alfa é competitivo e perecível. Os fatores das próximas lições são os clássicos e bem documentados; a existência deles não está em dúvida, mas a riqueza deles hoje é muito mais fina do que quando foram descobertos.