Volatilidade — a velocidade do preço

A volatilidade mede o quanto e o quão rápido um preço se move. Um ativo calmo, de tendência lenta, tem baixa volatilidade; um que sobe e desce aos solavancos tem alta volatilidade. É o indicador numérico mais básico de risco.

Como costuma ser medida

A medida estatística comum é o desvio padrão dos retornos — o quanto, em média, os retornos se espalham em torno da média. Um desvio padrão maior significa oscilações mais amplas. Você também verá traders usarem o Average True Range (ATR), um medidor mais simples do dia a dia da amplitude típica que um preço cobre em um período.

Uma leitura simples

Suponha que uma ação renda em média 0% ao dia, com desvio padrão diário de 2%. Em termos aproximados, na maioria dos dias ela se move dentro de mais ou menos 2%, e em uma minoria de dias se move mais. Compare com uma ação de desvio padrão diário de 0,5%: mesma média, mas um quarto da oscilação típica — e um quarto do risco por essa medida.

Por que a volatilidade comanda o tamanho da posição

Dois ativos podem ter o mesmo preço, mas se um se move quatro vezes mais por dia, uma posição de mesmo valor em dólares nele carrega quatro vezes o risco diário. Essa é a razão central para dimensionar posições pela volatilidade, e não pelo preço:

Oscilação esperada maior  ->  posição menor
Oscilação esperada menor  ->  posição maior permitida para o mesmo risco

Uma ressalva

A volatilidade trata movimentos de alta e de baixa da mesma forma, e assume que o passado recente prevê o futuro próximo. Os dois falham em uma crise, quando a própria volatilidade salta. É uma excelente ferramenta cotidiana e uma péssima ferramenta de crise — por isso as lições seguintes acrescentam drawdown e testes de estresse.