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Drawdown é a queda a partir de um pico anterior no patrimônio da sua conta, medida em percentual. Se sua conta atinge um topo de US$ 10.000 e depois cai para US$ 8.500, você está em um drawdown de 15%. No momento em que faz um novo topo, o drawdown zera.

Drawdown máximo

O drawdown máximo é a maior queda de pico a fundo ao longo de um período — o pior que a conta já sentiu. É um dos números de risco mais honestos porque responde à pergunta que de fato importa emocionalmente: qual foi o buraco mais fundo em que essa estratégia me colocou?

Um exemplo resolvido

Trajetória do patrimônio:  10.000 -> 12.000 -> 9.000 -> 11.000 -> 8.500
Pico até cada ponto: 10.000, 12.000, 12.000, 12.000, 12.000

Drawdown no ponto de 9.000:  (9.000 - 12.000) / 12.000 = -25%
Drawdown no ponto de 8.500:  (8.500 - 12.000) / 12.000 = -29,2%
Drawdown máximo da trajetória = 29,2%

Note que é medido a partir do pico de 12.000, não do ponto de partida de 10.000 — o drawdown é sempre a partir do maior patrimônio visto até então.

Por que importa mais que o retorno total

Uma estratégia que rende 30% ao ano mas sofre um drawdown máximo de 60% é, para a maioria das pessoas, inoperável — quase ninguém continua aportando em uma conta que mais do que se reduziu pela metade, e a matemática da recuperação (da lição sobre ruína) é brutal. Duas estratégias com o mesmo retorno não são iguais: a de drawdown máximo mais raso é a melhor aposta ajustada ao risco, e aquela à qual você de fato consegue aderir em uma fase ruim.