A butterfly (borboleta)

Uma butterfly (borboleta) é uma estratégia de risco definido que lucra quando o subjacente termina perto de um preço específico. Tem risco limitado e recompensa limitada — uma aposta precisa em onde o mercado vai parar.

A estrutura (long call butterfly)

Três strikes, igualmente espaçados:

Compra 1 call strike 95
Vende 2 calls strike 100   (o corpo)
Compra 1 call strike 105
Débito líquido (perda máxima) = ex.: 1,50

O payoff

• Lucro máximo no vencimento se a ação parar exatamente no strike do meio (100). A call comprada de 95 fica bem ITM, as calls vendidas de 100 expiram quase sem valor, e as asas limitam a estrutura.
• Perda máxima é o pequeno débito líquido pago (1,50), atingido se a ação terminar abaixo de 95 ou acima de 105.

O diagrama de payoff parece uma tenda com pico no strike central — daí "borboleta".

Quando usar

Use quando tiver uma visão forte de que o mercado ficará quieto e terminará perto de um alvo. É bem mais barata do que comprar o centro diretamente e arrisca só o pequeno débito.

Risco honesto

A zona de lucro é estreita — você precisa que o subjacente termine numa faixa apertada, e luta contra o tempo e o pin risk perto do vencimento. A recompensa, embora um bom múltiplo do débito, é limitada; um enorme movimento favorável na verdade paga menos do que parar no alvo. E quatro pernas significam quatro corretagens e um custo total de bid-ask maior. Borboletas premiam precisão, não direção, e te punem se o mercado tender para longe do seu centro.