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Uma iron condor é uma estratégia de risco definido e coleta de prêmio que lucra quando o subjacente fica dentro de uma faixa. É uma das estratégias de renda mais populares — e uma das mais mal compreendidas quanto ao seu risco.

A estrutura

Venda um put spread OTM e um call spread OTM no mesmo vencimento:

Ação a 100
Vende put  strike 95, compra put  strike 90   (put spread)
Vende call strike 105, compra call strike 110 (call spread)
Crédito líquido recebido = ex.: 2,00 (este é seu lucro máximo)

O payoff

A ação fica entre 95 e 105: as quatro opções expiram sem valor, você fica com o crédito de 2,00 inteiro. É essa a vitória que você busca.
A ação rompe a faixa: um dos spreads vai contra você. Sua perda é limitada pelas asas compradas em (largura do spread 5 - crédito 2) = 3,00 de perda máxima por lado.

Quando usar

Use quando esperar um mercado lateral e quieto — volatilidade baixa ou em queda, sem grandes eventos. Você está vendendo as asas e coletando o decaimento de tempo (theta positivo).

Risco honesto — leia com atenção

O traço sedutor da iron condor é uma alta taxa de acerto: ela lucra na maior parte do tempo. Mas o payoff é assimétrico — você arrisca 3 para ganhar 2. Uma sequência de pequenas vitórias pode ser apagada por um único rompimento que atinja a perda cheia. Ela é gamma vendido e vega vendido, então um movimento brusco ou um pico de volatilidade machuca por ambos os lados. Muitos traders são atraídos pelo verde frequente e então entregam meses de ganhos numa semana ruim. Dimensione de modo que a perda máxima — não o crédito — seja o que você pode perder.