Delta

O delta mede quanto o preço de uma opção muda quando o subjacente se move um ponto. É a grega mais importante e tem três interpretações úteis ao mesmo tempo.

O que o número significa

Delta = variação no preço da opção / variação no subjacente

• O delta de uma call vai de 0 a +1; o de uma put, de 0 a -1.
• Uma call com delta 0,60 ganha cerca de 0,60 se a ação sobe 1,00, e perde cerca de 0,60 se cai 1,00.

Três leituras do delta

1. Taxa de variação. Quão rápido o prêmio se move com o subjacente (acima).
2. Ações equivalentes. Uma call de delta 0,60 se comporta como ter 60 ações — útil para dimensionar a exposição direcional de uma posição.
3. Probabilidade aproximada de terminar ITM. Uma opção de delta 0,30 é, grosso modo, uma chance de 30% de expirar dentro do dinheiro. Intuição prática, não um número preciso.

Um exemplo prático

Tem 1 call, delta 0,50, sobre uma ação a 100.
A ação sobe para 102 (+2):
  a opção ganha ~ 0,50 x 2 = +1,00 (por ação, x100 = +100)

O detalhe

O delta não é constante — ele muda conforme o subjacente se move, conforme o tempo passa e conforme a volatilidade varia. Um delta de 0,50 hoje pode ser 0,70 após uma alta. A velocidade com que o próprio delta muda é a próxima grega, gamma — e é por isso que uma posição que parece bem protegida pode sair do equilíbrio.