O índice de Sharpe

Retornos brutos não têm significado sem o risco assumido para obtê-los. O índice de Sharpe, criado por William Sharpe, é a forma mais usada de juntar os dois.

A ideia

Ele pergunta: para cada unidade de risco, quanto retorno você obteve acima da taxa livre de risco?

índice de Sharpe = (retorno da carteira menos taxa livre de risco) / volatilidade da carteira

O numerador é o retorno excedente — o que você ganhou além de um estacionamento sem risco. O denominador é a volatilidade que você suportou para obtê-lo.

Uma comparação

Fundo A: retorno 12 por cento, volatilidade 20 por cento, livre de risco 2 por cento
    Sharpe = (12 - 2) / 20 = 0,50
Fundo B: retorno 9 por cento, volatilidade 10 por cento, livre de risco 2 por cento
    Sharpe = (9 - 2) / 10 = 0,70

O Fundo A ganhou mais em termos absolutos, mas o Fundo B foi muito mais eficiente por unidade de risco. Um investidor consciente do risco prefere B e pode usar alavancagem para igualar o retorno de A com menor risco.

Lendo o número

Grosso modo, um Sharpe acima de 1 é bom, acima de 2 é excelente, e abaixo de 0,5 é pouco notável — embora isso dependa muito do período e da classe de ativos. O índice também é a inclinação da Linha do Mercado de Capitais do capítulo anterior, razão pela qual a carteira de tangência é precisamente a carteira de Sharpe máximo.

Limitações

O índice de Sharpe penaliza a volatilidade positiva tanto quanto a negativa, o que parece errado — ninguém reclama de grandes ganhos. Ele também assume que os retornos são aproximadamente normais, então favorece estratégias que silenciosamente acumulam pequenos ganhos enquanto arriscam raras grandes perdas. O índice de Sortino da próxima lição aborda a primeira queixa diretamente.