Correlação, diversificação e paridade de risco

Dimensionar cada operação corretamente é só metade do trabalho. A outra metade é como as posições se combinam — porque riscos que parecem separados podem secretamente ser a mesma aposta.

A correlação esconde concentração

A correlação mede o quanto dois ativos se movem juntos, numa escala de +1 (movem-se de forma idêntica) a -1 (movem-se exatamente opostos), com 0 significando não relacionados. A armadilha: três posições dimensionadas a cuidadosos 1% cada parecem 3% do risco total, mas se as três forem altamente correlacionadas, elas se comportam como uma única posição de 3%. Um dia ruim derruba as três ao mesmo tempo.

Comprado em EUR/USD + comprado em GBP/USD + comprado em AUD/USD
-> as três são essencialmente "vendido no dólar americano"
-> um rali do dólar atinge as três juntas: não é diversificado, é só alavancado

Diversificação bem feita

A diversificação real precisa de posições que sejam genuinamente não correlacionadas ou negativamente correlacionadas, de modo que uma perda em uma seja muitas vezes compensada por outra. Ter vinte coisas que sobem e descem todas juntas não é diversificação — é uma grande posição disfarçada. Sempre pergunte o que suas posições têm em comum, não só quantas são.

Paridade de risco

A paridade de risco é uma ideia de alocação que inverte a abordagem usual. Em vez de colocar igual dinheiro em cada posição, você aloca de modo que cada uma contribua com igual risco. Um ativo volátil recebe uma alocação menor em dólares; um calmo recebe uma maior — de forma que nenhuma posição domine o risco do portfólio.

Dinheiro igual:  50% no ativo volátil / 50% no ativo calmo
                 -> o ativo volátil dirige quase todo o risco
Paridade de risco:  % menor no ativo volátil, % maior no calmo
                    -> cada um contribui com uma fatia parecida do risco total

A regra prática

Dimensione cada operação a 1-2%, depois cheque o portfólio: limite seu risco total entre posições correlacionadas e pondere pela volatilidade para que um ativo não domine silenciosamente. Sobreviver exige gerenciar o livro, não só a operação.