VaR condicional e testes de estresse

O VaR traça uma linha na borda da cauda ruim. As ferramentas aqui olham o que vive além dessa linha — a parte que de fato encerra contas.

VaR condicional (expected shortfall)

O VaR condicional (CVaR), também chamado de expected shortfall (déficit esperado), responde à pergunta que o VaR evita: quando a perda de fato excede o limiar do VaR, quão ruim ela é em média? É a média das perdas na pior cauda, não apenas o ponto de corte.

VaR de 1 dia a 95%    = US$ 2.000   (o limiar dos piores 5% dos dias)
CVaR de 1 dia a 95%   = US$ 3.500   (a perda MÉDIA NESSES piores 5% dos dias)

O CVaR é sempre pelo menos tão grande quanto o VaR, e a diferença entre eles diz o quão gorda é a cauda — quão feios são de fato os raros dias ruins. Uma estratégia pode ter um VaR confortável e um CVaR assustador, e o CVaR é o número que te alerta sobre a ruína.

Testes de estresse

A estatística descreve o passado normal. O teste de estresse ignora probabilidades e, em vez disso, faz um e-se direto: se um evento extremo específico acontecesse agora, o que aconteceria com minha conta? Você escolhe cenários e recalcula o estrago à mão:

Cenário A: meu par principal abre 5% em gap contra mim na madrugada  -> efeito na conta?
Cenário B: um crash estilo 2008, todas as posições caindo juntas -> efeito na conta?
Cenário C: minha corretora paralisa as negociações e não consigo sair por uma hora -> efeito na conta?

Por que ambos batem o VaR sozinho

CVaR e testes de estresse te forçam a encarar o pior caso, em vez do típico. Se a resposta a um cenário de estresse plausível for "estou liquidado", sua posição é grande demais independentemente de quão confortáveis pareçam os números do dia a dia. Dimensionar para sobreviver ao caso de estresse, e não ao dia médio, é o coração da sobrevivência.