Lendo as demonstracoes financeiras

EBITDA e lucro liquido, e como as demonstracoes se conectam

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Duas medidas de lucro dominam as conversas dos analistas: o lucro liquido e o EBITDA. Elas respondem a perguntas diferentes, e confundi-las e um erro classico.

Lucro liquido (net income)

A ultima linha da DRE — lucro depois de tudo: custos operacionais, juros, depreciacao e impostos. E o que legalmente pertence aos acionistas, mas e afetado por escolhas de financiamento e encargos nao caixa, entao pode oscilar por razoes alheias ao negocio principal.

EBITDA

EBITDA = Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciacao e Amortizacao (em ingles, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Voce o reconstroi a partir do lucro operacional:

Lucro operacional (EBIT)            250
+ Depreciacao e amortizacao        + 80
= EBITDA                           330

Ao remover financiamento (juros), regimes tributarios e os encargos nao caixa de depreciacao e amortizacao, o EBITDA tenta mostrar a capacidade de geracao de caixa da operacao principal — util para comparar empresas com niveis de divida diferentes ou em paises com impostos diferentes.

Os limites do EBITDA

EBITDA nao e fluxo de caixa e nao e lucro. Sua falha famosa: ignora o capex. Um negocio que precisa repor constantemente maquinas caras tem um EBITDA lisonjeiro mas um caixa real magro. Trate com desconfianca um EBITDA alto com fluxo de caixa livre baixo.

Como as tres demonstracoes se conectam

As demonstracoes sao um sistema ligado, nao tres ilhas:

  • O lucro liquido da DRE flui para o patrimonio liquido no balanco (como lucros retidos) e e o ponto de partida da secao operacional da demonstracao de fluxos de caixa.
  • O capex na demonstracao de fluxos de caixa aumenta os ativos (imobilizado) no balanco, e depois retorna ao longo dos anos como depreciacao na DRE.
  • A variacao liquida de caixa da demonstracao de fluxos atualiza a linha de caixa do balanco.

Lidas em conjunto, elas triangulam a verdade: a DRE afirma um lucro, a demonstracao de fluxos prova se o caixa o lastreou, e o balanco mostra o resultado acumulado no patrimonio da empresa.

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